生猪出栏节奏仍是未来影响现货价格的核心因素，昨日商品大猪市场行情综述-冻品e港

一、近期市场存在阶段性、结构性的供应断档

2021年9月至11月间官方全国能繁母猪存栏量逐月下滑，按照能繁母猪存栏与商品猪出栏间的对应关系，三季度理论生猪出栏量整体呈下滑趋势(该现象可能持续到四季度初)。在供应偏紧这一大前提下，国庆假期前后市场出栏行为有所分化：一部分养殖主体因担心节后价格下滑提前出栏(另有部分集团厂出于价格调控目的透支出栏)，一定程度上透支了假期间的市场供给;另一部分养殖主体选择于假期间继续压栏观望，出栏积极性不高，存栏没有形成有效的市场供给。另外，随着国庆期间天气转凉，市场对猪肉的消费增加，特别是对大体重猪的需求潜力明显释放，但是无论是集团厂还是中小主体肥猪出栏占比很小，导致膘肥价差快速拉大，显著支撑现货毛猪价格。因此，我们认为供给总量偏紧前提下，生猪出栏阶段性、结构性断档是推动本轮现货价格加速上涨的重要原因。

既然是阶段性、结构性的断档，那断档总会消失或缓解，我们倾向于认为未来供应量将有边际放松：第一，从官方能繁母猪存栏情况看，2021年12月能繁母猪存栏环比有所增加，对应今年10月份生猪理论出栏量上升;第二，去年四季度毛猪价格好转，市场后备补栏和配种积极性有明显好转;第三，今年二季度仔猪价格快速拉涨，反映市场补栏积极性高涨，这部分仔猪对应今年四季度出栏。样本数据反映的情况与上述论点基本一致，根据涌益样本推算今年四季度生猪理论出栏量环比有将有明显增加。因此，单从未来供给边际变动的趋势看，我们认为四季度理论出栏量对价格的支撑减弱，未来价格重心运动方向取决于供给边际增加与需求边际变动的幅度。

二、出栏节奏仍是未来影响现货价格的核心因素

考虑到压栏、二育行为的存在，出栏节奏将成为影响未来现货价格的重要因素。出栏体重趋势是观察市场出栏节奏变动的重要指标：出栏体重快速增长一般意味着市场压栏现象增多，利多当前价格，利空远期价格。反之，出栏体重下滑则意味着市场出栏较为积极，利多远期价格。三季度生猪出栏体重整体围绕125公斤上下波动，出栏体重处于相对合理的区间，这意味着三季度市场的压栏行为并不显著，二次育肥等投机力量客观存在但大概率占比不高，不足以对大的供给格局形成影响。

三季度生猪出栏体重保持稳定有客观因素：第一，七月现货价格快速拉涨达到了部分养殖主体的价格预期，市场出栏积极性;第二，三季度气候炎热，不存在压栏的环境条件;第三，夏季市场对肥猪的需求较弱，膘肥价差为负，压栏增重的经济增益较小。与三季度不同，四季度的市场因素利于压栏增重：首先，市场对冬至前后现货价格有乐观预期，市场惜售情绪浓厚;然后，天气转凉后，生猪采食量增加，料肉比更利于压栏增重;最后，膘肥价差快速拉大，市场肥猪需求明显增加，压栏增重的经济收益明显扩大。因此，我们预计四季度生猪出栏均重将会明显上涨，预计冬至前后生猪出栏均重将达到132公斤上下，这个过程一方面会导致生猪出栏数量向后结转，另一方面因为体重增加导致的猪肉供应也会增加。

三、中国商品大猪市场行情综述

2022年10月16日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价28.06元每公斤，相比昨天上涨0.03%。市场看涨情绪较强，养殖户压栏惜售，屠企采购难度增加，叠加多地疫情管控严格，市场猪源供应收紧，支撑猪价持续上涨，不过疫情也影响消费需求增加，叠加政策持续调控，涨幅较之前大幅收窄，多数地区地区猪价下跌。建议养殖户合理安排出栏节奏，避免造成不必要的损失。今日全国外三元、内三元及土杂猪均价如下：1) 主流市场外三元大猪全国销售均28.16元每公斤，相比昨天上涨0.06%;2)主流市场内三元大猪全国销售均价27.77元每公斤，相比昨天下跌0.06%;3)主流市场土杂大猪全国销售均价27.41元公斤，相比昨天上涨0.07%。

2022年10月16日出栏大猪加权日均价(外+内+土杂）
区域	省市	今日均价	昨日均价	涨跌	单位
东北	辽宁省	27.88	27.97	-0.31%	元/KG
	吉林省	27.70	27.44	0.95%	元/KG
	黑龙江	27.13	27.29	-0.60%	元/KG
华北	北京市	28.10	28.30	-0.70%	元/KG
	天津市	28.25	28.37	-0.41%	元/KG
	河北省	28.15	28.32	-0.59%	元/KG
	山西省	27.81	28.05	-0.87%	元/KG
	内蒙古	27.30	27.49	-0.68%	元/KG
华东	江苏省	28.60	28.65	-0.16%	元/KG
	浙江省	29.33	29.31	0.05%	元/KG
	安徽省	28.05	28.23	-0.62%	元/KG
	福建省	29.26	29.29	-0.12%	元/KG
	山东省	28.22	28.35	-0.44%	元/KG
华中	河南省	27.83	27.95	-0.42%	元/KG
	湖北省	27.99	28.11	-0.42%	元/KG
	湖南省	29.23	28.72	1.80%	元/KG
	江西省	28.56	28.43	0.49%	元/KG
华南	广东省	29.20	29.05	0.52%	元/KG
华南	广西	28.34	28.22	0.42%	元/KG
西南	重庆市	28.80	28.61	0.68%	元/KG
	四川省	28.45	28.49	-0.13%	元/KG
	贵州省	28.05	27.89	0.58%	元/KG
	云南省	27.95	27.77	0.63%	元/KG
西北	陕西省	28.29	28.17	0.40%	元/KG
	甘肃省	26.89	26.97	-0.27%	元/KG
	新疆	26.06	25.86	0.78%	元/KG
全国		28.06	28.05	0.03%	元/KG

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