一．猪肉期货价格分析：

国外猪肉期货：

图1. 美国瘦肉猪期货合约（DEC2021） 时间段：2020.6.12-2021.8.19

美国瘦肉猪期货是美国猪肉重要价格信息来源，反应市场对未来美国猪肉价格的预期。选择交易比较活跃的10月到期的期货合约，反应的是市场对于未来2个月后的价格预期，本周瘦肉猪期货价格相比上周下跌19.3%。

国内猪肉期货：

图2.中国生猪期货合约（lh2201） 时间段：2021.1.8-8.19

国内生猪期货合约是我国猪肉重要价格信息来源，反应市场对未来我国猪肉价格的预期，从图2可以看出， 2022年1月份到期的期货价格本周小幅上涨，8月19日收盘价格达到17775元/吨，相比8月12日18140元/吨下跌2%。

在生猪供应充足的背景下，猪价延续颓势，主力合约LH2109跟随现货跌势加剧，基差持续收敛。伴随“牛猪”出清，生猪出栏均重逐步下降，加之中秋、国庆节即将来临，生猪价格有望振荡回升。

收储政策托底

6月9日，国家发改委发布关于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》的通知，明确当猪粮比价低于6∶1时，发布三级预警；当猪粮比价连续3周处于5∶1~6∶1的区间时，发布二级预警，视情况启动猪肉收储；当猪粮比价低于5∶1时，发布一级预警，启动临时收储。

统计发现，猪肉收储会对生猪价格产生明显的托底作用，限制生猪价格下行空间。今年6月末，猪粮比价跌至4.9∶1，生猪价格跌破自繁自养成本线，触发猪价下行一级预警，猪肉收储工作应时启动，生猪价格回归到自繁自养成本线附近。目前，生猪价格已连续数十周在自繁自养成本线附近徘徊，下跌空间不大。

供给压力缓解

7月，四川非瘟再次抬头，局部地区受灾较为严重；7月下旬，湖南、江苏等地也相继出现非瘟疫情，部分生猪因感染非瘟被宰杀。当前，南方天气炎热，降雨较多，更易诱发非瘟疫情。一旦有非瘟疫情出现，养殖户为防生猪感染大多提前出栏，小体重猪出栏量明显增加

同时，近期新冠肺炎疫情再次波及14个省份，疫情防控形势严峻，河南、江苏、湖北等地高速封路，给生猪饲料、物流、屠宰等带来一定影响，生猪跨地区调运和屠企白条猪外调受阻，屠企压价意向明显，当地散户为防止价格进一步下跌，出栏意愿明显增加。

双疫情背景下，多个生猪养殖大省的养殖户纷纷加速出栏，尤其是小体重猪也提前出栏，从而提前释放部分9月及四季度的生猪产能，缓解供应压力。

另外，经过两三个月的集中抛售，目前市场上的“牛猪”已基本出清。有关机构发布的数据显示，生猪出栏均重十几周连续下降，已由高点137.6公斤回落至129.39公斤，逐渐回归正常出栏体重。目前猪价仍处于低谷，养殖户压栏动力不再，同样出栏数量下，出栏体重下降直接导致猪肉产量下降，有利于缓解猪肉供给过剩的问题。

消费旺季临近

国家统计局数据显示，上半年我国猪肉产量高达2715万吨。屠企存货库存有限，大部分猪肉被市场消化，相当于我国居民上半年人均消费猪肉19.42公斤，相较2020年全年人均消费猪肉29公斤的水平，消费端已经有所改善。

从季节性规律来看，下半年的猪肉消费通常比上半年好，在低猪价的背景下，今年我国居民人均猪肉消费量有望重新回到35—40公斤的水平。随着疫情逐渐得到控制，学校陆续开学，餐厅恢复正常营业，且部分封控区居民有报复性消费心理，叠加中秋、国庆节的到来，终端消费有望得到持续提振，对猪价的拉动作用也将逐步体现。

总之，随着供需矛盾逐步缓解，生猪现货价格有望再次回到16—20元/公斤，操作上，建议在1月合约跌破17500元/吨后逢低做多。不过，下半年猪价阶段性反弹后，明年春夏之际生猪价格或再度走跌。

二．牛肉期货价格分析：

国外牛肉期货：

图3. 美国饲牛期货合约（SEP2021）时间段：2020.8.25-2021.8.19

图4. 美国活牛期货合约（OCT2021）时间段：2020.4.20-2021.8.19

美国饲牛期货和活牛期货是美国牛肉价格重要信息来源，反应市场对未来美国牛肉价格的预期。

选择这周交易比较活跃的9月到期的饲牛期货合约和10月到期的活牛期货合约，反应的是市场对于未来1-2个月后的价格预期，从图3,图4可以看出，本周饲牛期货价格与上周下跌0.8%，活牛期货价格相比上周上涨0.9%。

三．价格风险提示：

从12月到期的美国猪肉期货价格和9月到期的饲牛期货价格，10月到期的活牛期货价格，9月到期的国内生猪期货价格来看，本周美国猪肉期货价格大幅下跌，跌幅19%，牛肉期货价格涨跌幅在0%-1%之间，本周国内生猪期货价格小幅下跌，跌幅2%。